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海通证券:予泡泡玛特优大于市评级 价值区间61.08

海通证券:予泡泡玛特优大于市评级 价值区间61.08
  • 产品名称:海通证券:予泡泡玛特优大于市评级 价值区间61.08
  • 产品简介:html模版 海通证券:予泡泡玛特优大于市评级 价值区间61.08 海通证券发布研究报告称,予泡泡玛特(09992)“优大于市”评级,预计21-22年归母净利润为10.88/17.55亿元,同比增长107.8%/61.3%,11月5日收盘价对应PE为60, d88尊龙app苹果 .9/37.7倍,予21年65~

产品介绍:

html模版海通证券:予泡泡玛特优大于市评级 价值区间61.08

海通证券发布研究报告称,予泡泡玛特(09992)“优大于市”评级,预计21-22年归母净利润为10.88/17.55亿元,同比增长107.8%/61.3%,11月5日收盘价对应PE为60,d88尊龙app苹果.9/37.7倍,予21年65~68倍PE,对应合理价值区间为50.7-53.04元(61.08-63.9港元)。

事件:2021年11月1日公司发布2021年第三季度最新业务状况,21年第三季度公司整体收益与2020年同期相比增长75%-80%。

海通证券主要观点如下:

线下渠道增长稳健,线上渠道表现亮眼

分渠道看,21年第三季度线下渠道中零售店收入同比增长40%-45%,机器人(300024,股吧)商店同比增长20%-25%,该行认为主要由于第三季度门店数量持续增长,以及同店销售逐步恢复所致。

线上渠道中泡泡玛特抽盒机收入增长130-135%,较上半年加速增长,该行认为主要由于公司粉丝运营不断加强;电商平台收入同比增长125%-130%,其中天猫旗舰店收入同比增长75%-80%,增速较上半年有所提升,京东旗舰店收入增长270%-275%,维持快速增长。

此外批发及其他渠道收入同比增长125%-130%。总体来看线下渠道增长稳健,线上渠道表现亮眼,该行预计随着四季度迎来消费旺季,公司凭借“双11”等活动,四季度业绩高速增长有望延续。

门店数量持续增长,“双11”临近期待线上表现

线下渠道方面,1H21公司在一线、新一线和其他城市分别净新开10/8/10家零售店和26/30/70家机器人商店,3Q21公司在中国大陆分别新增了35家零售店和210家机器人商店至250家零售店和1687家机器人商店,该行预计四季度公司将继续保持较快的开店速度。

线上渠道方面,根据泡泡玛特微信公众号,随着“双11”临近,公司从10月20日起在天猫进行了多次活动,包括BUNNY圣诞系列、PUCKY精灵动物茶话会系列的天猫首发,以及11月5日MEGA珍藏系列SPACEMOLLY小画家400%和1000%的天猫独家发售,该行认为随着公司加大线上活动力度,会员活跃度和品牌忠诚度将会提升,助力公司业绩快速增长。

风险提示:下游需求不振,核心IP增速放缓,新IP增长不及预期。

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